Услуга платная. Оплата производится один раз и составляет 50 у.е., если аналитический обзор будет представлен Вами и будет соответствовать общей форме представления аналитических публикаций на нашем ресурсе. При подготовке публикации нашими специалистами цена составит 200 у.е.  Для связи и подачи заявок на публикацию используйте контактную информацию, предоставленную в разделе Наши координаты.

Внимание. На нашем ресурсе публикуются аналитические обзоры только юридических лиц. Не принимаются к публикации фирмы, зарегистрированные на частного предпринимателя, а также торговые организации с оборотом менее 500 тыс. у.е. в год.

Черная металлургия - одна из стратегически ведущих отраслей промышленности Украины, насчитывающая более 300 предприятий. Эта отрасль обладает высоким экспортным потенциалом, что составляет более порядка 90% экспорта произведенной продукции. Именно от экспорта металлургической продукции в Украину поступает 60% валютной выручки. Черная металлургия включает в себя предприятия по добыче руды, производству черных металлов, труб и метизов, огнеупоров, электроферросплавов, вторичной обработки черных металлов.

Доля металлургии в производстве товарной продукции

Доля металлургии в потреблении электроэнергии

- Металлургия
- Другие отрасли

Не смотря на мировой экономический кризис и уменьшение спроса на металопродукциию в конце 2008 года украинская металлургия все же имеет большой потенциал роста.

Украинская металлургическая промышленность представлена современными крупными заводами с полным металлургическим циклом и мощными, в том числе и уникальными агрегатами — доменными и мартеновскими печами, непрерывными прокатными станами и т.д. Крупнейшими производителями стального проката являются “Криворожсталь”, “Запорожсталь”, “Азовсталь”, Металлургический комбинат им. Ильича, Алчевский, Днепровский, Макеевский металлургические комбинаты, Донецкий и Енакиевский металлургические заводы.

Лидерами по объему производства являются комбинаты “Криворожсталь”, “Азовсталь” и им. Ильича. Эта тройка почти везде держит минимум половину украинского рынка, а по некоторым позициям - практически весь.
Особый интерес представляет комбинат “Азовсталь”, который собственностью донецкой финансово-экономической группы System Capital Management (Ринат Ахметов).

Краткая информация

• Название организации: Азовсталь
• Страна: Украина,
• Полное название организации: ОАО Металлургический комбинат “Азовсталь”
• Адрес: 87500, Донецькая обл., м. Мариуполь, вул. Лепорского, 1
• Тел.: (0629) 587955, (0629) 587108, (0629) 587309
• Факс: (0629) 527000
• Регистрационная форма: Открытое акционерное общество
• Отрасль: Черная металлургия
• Код: azov
• Тикер ПФТС: AZST
• Котировальный лист: Второй уровень

Акционеры компании

ОАО Металлургический комбинат «Азовсталь». Акционеры

44,87% акций принадлежит ЗАО “Торговый дом “Азовсталь”,
25,72% принадлежит ЗАО “Систем Кепитал Менеджмент”,
15,53% - Leman Commodities S.A. / Леман Коммодітіз С.А.
и 11,57% - SCM LIMITED (Кипр).

О ПРЕДПРИЯТИИ

Азовсталь

ОАО Металлургический комбинат «Азовсталь» — это современное высокотехнологичное предприятие с полным циклом производства, расположенное в Мариуполе (Донецкая область, Украина) на берегу Азовского моря. Является открытым акционерным обществом с 1996 года. «Азовсталь» является флагманом металлургии Украины. Комбинат имеет развитую транспортную систему и свой собственный морской порт.
В отличие от многих металлургических предприятий Украины, «Азовсталь» не зависит от внешних поставщиков дефицитного и дорожающего с каждым днем сырья. Комбинат входит в крупнейший холдинг («Метинвест»), который осуществляет всю производственную цепочку, от добычи железной руды и коксующегося угля до выплавки стали.

Продукция

• Заготовки для дальнейшей переработки
o прямоугольная беспрерывнолитая (слябы) ;
o квадратная горячекатанная для дальнейшей переработки.
• Прокат листовой
o сертифицированный классификационными обществами;
o изготовленный за зарубежными стандартами;
o из конструкционной качественной стали;
o для судостроения;
o для котлов и сосудов, работающих под давлением;
o для электросварных труб;
o для судостроения;
o повышенной прочности;
o обычного качества;
o для мостостроения.
• Прокат сортовой и фасонный
o рельсы железнодорожные;
o рельсовые скрепления;
o сталь круглая горячевальцовочная для стрежней мельниц;
o профили специального назначения для крепления горных выработок, строительства, машиностроения;
o уголки, балки, швеллеры;
o шары.
• Продукция из металлургических шлаков
o продукция из мартеновского, доменного и конверторного шлаков.
• Побочная продукция
o аргон газообразный, известная мука, кислород газообразный.
• Товары народного употребления
o хрусталь.

Структура производства металлургической продукции «Азовсталь» на период январь-август 2008 г.

Литье, балки, балки двутавровые, вата минеральная, заготовка для переката на других заводах, известь технологическая, клеммы пружинные, конструкции строительные стальные, пиломатериалы, плиты минераловатные, прокат для металлоконструкций из стали высокой прочности, прокат из конструкционной легированной стали, прокат листовой, прокат листовой термически упрочненный, прокат листовой упрочненный с прокатного нагрева, рельсы железнодорожные, сталь в слитках, сталь жидкая для литья, сталь кислородно-конверторная, сталь крупносортная, сталь листовая, сталь листовая конструкционная горячекатаная, сталь листовая нержавеющая горячекатаная, сталь мартеновская, сталь сортовая конструкционная, сталь толстолистовая, стеклоизделия бытовые, чугун передельный, швеллеры, шлаки доменные гранулированные, штрипсы листовые, щебень шлаковый, электросталь.
Продукция комбината экспортируется в более чем 30 стран мира. Продукция имеет Высокое качество, что подтверждается сертификатами классификационных обществ: Регистры Ллойда (Великобритания, Германия), Американское бюро судоходства, Американский институт нефти, Немецкий сертификационный центр ТЦУ и др.

Производство

АЗОВСТАЛЬ

В составе ОАО “АЗОВСТАЛЬ” имеются: агломерационная фабрика, доменный сталеплавильный комплекс (конвертерный цех с двумя конвертерами с верхним дутьем, средствами внепечной обработки и тремя слябовыми двуручьевыми МНЛЗ, мартеновский цех с 11 качающимися мартеновскими печами); комплекс прокатных цехов (толстолистовой со станом 3600, рельсобалочный - стан 1000/800, шаропрокатный с двумя станами винтовой прокатки, цех рельсовых скреплений, крупносортный цех).
Комбинат «Азовсталь» является монополистом в Украине по производству железнодорожных рельс и рельсовых накладок, подкладок и клемм, а также есть крупнейшим производителем шаров стальных помольных. Уникально производство толстого листа, сертифицированного по мировым стандартам. Штрипс, судовая и котельная сталь - предмет научного поиска наиболее рациональных технологий.
Проектные мощности «Азовстали» позволяют производить более 6,2 млн. тонн чугуна, свыше 6,4 млн. тонн стали, в том числе конвертерной 4,4 млн. тонн, более 4,4 млн. тонн проката, до 285 тыс. тонн рельсовых скреплений и 170 тыс. тонн помольных шаров в год.
С 1996г. года на комбинате функционирует Система управления качеством продукции, которая соответствует требованиям стандарта ISO 9001:1994 API Spec Q1 (производство слябов непрерывного литья, слитков, листового проката из углеродистых, низколегированных и легированных сталей, а также стального листа с монограммой API по стандартам API Specification 2H и 2Y).
Приоритетным направленини внедрения программы модернизации МК «Азовсталь» является доменное производство и внедрение современных производственных и природосберегающих технологий на доменных печах. В рамках комплексной программы модернизации и реконструкции производства комбината, для оборудования доменных печей было закуплено и запущено в работу оборудование от ведущих мировых производителей: фирмы Schneider Electric (Франция) и Artvic (США).

Для улучшения экологии 2008 году на одной из доменных печей была введена в эксплуатацию система пылеподавления азотом от чугунных леток. Также на предприятии была введена в работу система автоматического регулирования и сжигания доменного газа в воздухонагревателях, с применением преобразователей частоты ATV-71 фирмы Schneider Electric, для регулирования частоты вращения электродвигателя вентилятора газовой горелки и газоанализаторов Thermox фирмы Artvic. Это позволяет автоматически управлять процессом сжигания доменного газа, повышает эффективность работы воздухонагревателей и существенно снижает выбросы СО в атмосферу и расход электроэнергии.
“Азовсталь” проводит комплексную программу модернизации и реконструкции производства на общую сумму более $5 млрд. Из них $1 млрд компания намерена направить на реализацию экологических проектов. Инвестиционная программа включает в себя реконструкцию агло-фабрики, модернизацию доменного цеха с уменьшением количества действующих печей, переход на сухую очистку газов в конвертерном производстве и поэтапный вывод из эксплуатации трех коксовых батарей, а также мартеновского, обжимного и рельсобалочного цехов. Вследствие реализации программы модернизации и реконструкции производства “Азовстали” к 2020 году прогнозируется увеличение объемов производства продукции на 25% при снижении выбросов в атмосферу на 25%. При этом на комбинате будут перерабатываться в экологически безопасную продукцию 100% побочного материала (технологическая пыль, шлаки).

Финансовые показатели

Финансовое состояние комбината занимает достаточно прочные позиции. В 2007 году компания показала существенное улучшение фи¬нансовых показателей. Так, выручка компании возросла на 43% с 15,2 млрд. грн. в 2006 до 21,7 млрд. в 2007 году. При этом EBITDA выросла более чем в полтора раза с 2 до 3,2 млрд. грн. 2007 год металлургический комбинат «Азовсталь» закончил с чистой прибылью 2 122,712 млн. гривен, что на 92% превышает аналогичный показатель прошлого периода. Чистый доход по сравнению с 2006 годом увеличился на 30,77%, или на 3 854,013 млн. гривен до 16 377,321 млн. гривен. Доналоговая прибыль составила 2 775,279 млн. гривен. Неуклонно расли показатели чистых активов и рентабельности предприятия.
Комбинат по итогам работы в январе-июне 2008 года снизил доналоговую прибыль на 34,7°0 - до 964.19 млн грн. при этом чистый доход возрос на 40% - до 10 млрд 869,13 млн грн.

Изменение объемов производства (млн. тонн) за период январь-август 2008 г. по сравнению с аналогичным периодом 2007 г.

Финансовые показатели деятельности Азовсталь за 2003-2007 гг., млрд. грн.

“Азовсталь” - единственное украинское сталелитейное предприятие, выпустившее еврооблигации. В прошлом году комбинат продемонстрировал наилучшие финансовые показатели в отрасли, увеличив чистый доход на 31% - до 3243 млн долларов, EBITDA - на 52%, до 595 млн долларов, чистую прибыль - на 92%, до 420 млн долларов.

Рекомендации инвестору

До недавнего времени бумаги «Азовстали» обладали наибольшей доходностью среди предприятий-аналогов при наименьшем уровне риска. Коэффициент Шарпа по предприятию приобретает исключительно положительное значение, т. е. доходность по бумагам превышает доходность безрискового актива. По отношению к украинским компаниям Азовсталь недооценена по показателям прибыли (EV/EBITDA , Р/Е ), по показателям продаж - торгуется с премией. В сравнении с Россией акции комбината торгуются с существенным дисконтом.

Текущий курс акций достаточно привлекателен с точки зрения и будущих прибылей, и постоянного роста объемов продаж, и активного инвестирования в исследования и разработки.

Хорошим преимуществом Азовстали является интеграция в крупнейший металлургический холдинг Украины — Метинвест, что гарантирует компании поставки сырья по выгодным ценам и наличие рынка сбыта продукции. Положительная динамика развития компании, проведение глобальной программы модернизации производства, опытный менеджмент, освоение новых видов продукции, монопольное положение по производству отдельных видов продукции черной металлургии создают хорошую перспективу для роста акций компании.
Еще одним хорошим стимулом к покупке акций Азовстали есть решение собрания акционеров о начале выплаты дивидендов компании с 15 декабря 2008 года. При этом окончание срока выплаты - 24 октября 2011 года. При этом 1 млрд 351,356 млн грн из общей прибыли в размере 2 млрд 122,712 млн грн оставлены без распределения. Кроме того, часть нераспределенной прибыли ОАО за 2006 год в сумме 1 млрд 48,005 млн грн собрание акционеров распределило следующим образом: 524,003 млн грн также будут направлены на выплату дивидендов, 524,003 млн грн - не распределялось.
К негативным сигналам для инвестора можно отнести следующее:
очень низкий Free Float;
увеличение себестоимости продукции из-за повышение цен на газ или железнодорожные перевозки;
снижение конкурентоспособности ввиду роста издержек;
уменьшение мировой цены на металлопродукцию.

Крымэнерго

Современная цивилизация создала для себя уровень развития и комфорта, которые еще 100 лет назад считали бы фантастическим и невозможным. Кондиционеры, микроволновые печи, телевизоры, ДВД и СД плееры, компьютерная техника, интернет, мобильные телефоны… Этот список можно продолжать бесконечно. И все эти удобства обеспечиваются электрической энергией. Ведь страшно представить, что бы произошло, если бы электроснабжение вдруг прекратилось. Но мы по большей части даже не задумываемся об этом. Но чтобы обеспечить страну электрической энергией тысячи специалистов днем и ночью дежурят на пультах диспетчерских служб и операционных залов электростанций; оперативные бригады при любом часу суток или времени года, при любых погодных условиях возобновляют оборванные стихией или рукой злоумышленника провода, по которым нам передается электроэнергия. Они жертвуют своим временами, а иногда и здоровьем, чтобы электроэнергия была в каждом доме. В краткосрочной перспективе ожидается дальнейшее повышение тарифов для всех потребителей электроэнергии за исключением льготных категорий.

Но сейчас существует проблема изношенности основных фондов компаний энергетического сектора. Отметим, что обновление передающих сетей, модернизация подстанций, а также повышение уровня надежности передачи являются основными задачами, которые сейчас стоят перед предприятиями отрасли. Эти и другие проблемы нуждаются в инвестициях.

На украинском фондовом рынке торгуются акции 21 украинской областной поставляющей компании, большинство из которых недостаточно ликвидные. Сравнительно активно торгуются акции лишь крупных дистрибьюторов, таких как «Центрэнерго», «Днепроблэнерго», «Запорожьеоблэнерго», «Донецкоблэнерго», «Крымэнерго», «Киевэнерго» и «Харьковоблэнерго». Однако, несмотря на то, что основная масса акций облэнерго остаются малоликвидными, некоторые из них представляют особый интерес для инвесторв, вследствие их существенной недооценки рынком. Особую привлекательность с точки зрения вложения инвестиционных средств представляет компания “Крымэнерго”, акции которой в 2008 году существенно недооценены.

Первостепенной же целью для энергетиков Крыма было и остается обеспечение безаварийной работы энергооборудования, что станет гарантией бесперебойного и качественного электроснабжения потребителей.

На данный момент ОАО “Крымэнерго” является монополистом по передаче и поставке электроэнергии в АР Крым, Регион характеризуется невысоким уровнем индустриализации, высокоразвитым аграрным сектором и развитой курортной инфраструктурой.

Крымский регион потребляет до 1000 МВт электроэнергии. На территории АР Крым нет достаточных генерирующих мощностей. Поэтому большую часть электроэнергии (94-96%) ОАО “Крымэнерго” получает от ГП Энерго-рынок” с материковой части Украины.

В Крыму собственные мощности электроэнергии составляют не более 7% от потребности. Полуостров, естественно, испытывает дефицит в электроэнергии. Крым как главная здравница Украины требует экологически чистых источников энергии, к которым относятся ветро- и гелиоэнергетика.

Краткая информация

• Название организации: Крымэнерго
• Страна: Украина
• Полное название организации: ОАО “Крымэнерго”
• Адрес: 333620, г. Симферополь, ул. Киевская, 74/6.
• Телефон: (0652) 29-83-50, 29-85-97
• Регистрационная форма: Открытое акционерное общество
• Отрасль: Электроэнергетика
• Тикер: KREN
• Котировальный лист: Второй уровень
• Free float: ~25%

Акционеры компании

Акционеры Крымэнерго

70,00% акций принадлажит НАК “Энергетическая компания Украины”, 6,13% - Компания с ограниченой ответственностью “Линдселл Энтерпрайзиз Лимитед” (Кипр), 5,13% - VS Energy International N. V. Netherlands

О ПРЕДПРИЯТИИ

Открытое акционерное общество “Крымэнерго” есть монополистом в предоставлении услуг по передаче и поставке электроэнергии по территории Автономной Республики Крым (площадью 26,081 км2 и населением 1,973,185). “Крымэнерго” владеет 35,800 км 0,4-10 кВ электросетей. В процентном соотношении потребителями являются 34.2% бытовые, 27% промышленные и 15% сельскохозяйственные предприятия. Основными потребителями являются такие предприятия как Крымводоканал, ОАО “Бром”, Крымсода и ЗАО “Крымский ТИТАН”.|
ОАО ” Крымэнерго” входит в состав объединенной энергосистемы Украины и осуществляет электроснабжение потребителей в зоне обслуживания, площадь которой возле 27 тыс.кв.км., где живет более 2,6 млн. людей. Предприятие обслуживает более двадцати тысяч потребителей - юридических лиц, и 766,9 тысяч - физических лиц.
К основным потребителям в разрезе отраслей относятся:
- промышленность;
- коммунально-бытовые;
- сельскохозяйственные;
- население;
Электроэнергия поставляется потребителям на основании заключенных с ними договоров.
В 2006 году длился процесс усовершенствования структуры компании, направленный на организацию современной модели управления предприятием и реализации электроэнергии. В результате реорганизации структурных подразделений в 2006р. на базе имущества “Крымэнергоремонтналагодження”, созданы “Энергооблик”, “Крымэнергоремонт” и “Крымэнергопромсервис”, из них два последних структурных подразделы объединенные с целью повышения качеств ремонтов оборудования энергосетей и подстанций в структурное подразделение “Крымэнергоремавтосервис”.
С целью повышения эффективности использования автотранспорта ликвидированное структурное подразделение “Крымэнергоавтотранс” с передачей на баланс структурных подразделений ОАО “Крымэнерго” закрепленного за ним автотранспорта. В результате реструктуризации в составе ОАО “Крымэнерго” находятся следующие отделенные структурные подразделения:
1. 20 РЭМов (районов электрических сетей)
2. 3 ВРЭМ (высоковольтных районов электрических сетей)
3. ЯМЭМ (Ялтинская городская электрическая сеть)
4. СМЭМ (Симферопольская городская электросеть)
5. Симферопольское СБП (социально-бытовой подраздел)
6. Учебно-курсовой комбинат
7. БМУ “Крымэнергобуд”
8. КЭРАС
9. Энергоучет БМУ “Крымэнергобуд” - является филиалом ОАО
Все другие структурные подразделы являются структурными подразделениями ОАО “Крымэнерго”, которые осуществляют свою деятельность на основании устава Общества и положений утвержденных правлением. Руководит деятельностью всех структурных подразделений исполнительная дирекция.

Основные виды деятельности ОАО “Крымэнерго” есть передача и снабжение электроэнергии, выполнения эксплуатационных и ремонтных работ электрооборудования и сетей, ремонтные и наладочные работы основного электрооборудования, предоставления транспортных услуг, строительно-монтажные работы.
“Крымэнерго” продолжает находиться в динамическом и постоянном поиске. Это а равной мере относится как к реформам внутри отрасли, так и во взаимоотношениях с потребителями электроэнергии. При работе энергокомпании в жестких условиях оптового рынка электроэнергии непременным условиям выживания является оптимизация затрат. Для решения данной задачи в ОАО “Крымэнерго” внедрена комплексная автоматизированная система управления, создаются консультационные центры.

Изменив подход к сотрудничеству с потребителями, работники “Крымэнерго” стремятся приблизиться к абоненту, узнать его запросы и в максимально короткие сроки их удовлетворить.

Среди особенностей ОАО “Крымэнерго” следует также отметить высокую долю населения в общем объеме потребляемой электроэнергии (31,8%) и низкую долю промышленности (всего 16,6%). Кроме того, достаточно большой объем электроэнергии потребляет сельское хозяйство (4,9%), что обусловлено особенностями климата на полуострове.

Продукция

Основными видами деятельности ОАО “Крымэнерго” является передача и снабжение электроэнергии на территории АР Крым. Перспективность электроснабжения обусловлена наличием и Крыма здравниц, курортов, электротранспорта, многопрофильного механизированного сельского хозяйства, Северно-крымского оросительного канала с энергоемкими, насосными станциями, нафто- и газодобычей, промышленным производством, коммунальным хозяйством. Особенностью работы ОАО является почти полное отсутствие сезонных колебаний, что не характерно для предприятий данной отрасли. В зимние месяцы растет использование электроэнергии на освещение и отопление. Но наличие значительных оросительных сооружений Северно-крымского канала, резко растущих электрических нагрузок курортной зоны Крыма, широкое использование систем кондиционирования воздуха, создает условия, при которых летний максимум нагрузок также остается значительным.

На территории АР Крым нет мощных генерирующих компаний, потому 100% электроэнергии ОАО ” Крымэнерго ” получает от объединенной системы Украины, рассчитываясь при этом с ДП “Энергорынком”. В 2006 году этот объем установил 4683 млн.кВт на сумму 680 млн. грн.
В 2006 году ОАО удалось улучшить состояние расчетов за полученную и отпущенную электроэнергию. В 2006 году отпущены потребителям электроэнергии на сумму 998 млн.грн., или на 185 млн.грн. больше, чем в 2005 году. Потребителями оплачен 951,5 млн.грн., состоялся рост оплаты на 25,5% по сравнению с 2005 годом.
Уровень расчетов потребителей за электроэнергию в 2006 году в целом - 96%, в том числе:
- промышленность - 101,2%
- сельское хозяйство - 111,6%
- ЖКГ - 109,9%
- население - 75,8%

Основные промышленные потребители ОАО ” Крымэнерго”:
- Производственное объединение “Крымводоканал”;
- Арендное предприятие “Крымтеплокоммунэнерго”;
- Крымское Государственное промышленное предприятие “Крымтроллейбус”;
- ОАО “Бром”;
- Судостроительный завод “Залив”, г. Керчь
- Управление оросительными системами

Производство

Крымэнерго

С целью надежного и бесперебойного обеспечения потребителей АРК качественной электроэнергией в компании была разработанная комплексная программа инвестиционного развития ОАО “Крымэнерго” на 2003-2007 годы, которая утверждена НКРЕ Украины. Эта программа включала у себя следующие мероприятия:
- внедрение организационных и технических мероприятий для снижения ТРЕТ;
- автоматизация системы расчетов за электроэнергию;
- проведение реконструкции электросетей и замена оборудования, которое отработало нормативный срок;
- усовершенствование финансовой политики и получения прибыли путем использования метода бюджетирования и контроля за процессами бизнеса и денежными потоками;
- модернизация системы управления и внедрения информационных технологий, внедрение системы автоматизированного управления и контроля за ресурсами предприятия;
- привлечение инвестиций для развития и достижения высокого технического и экономического уровня компании.

Финансовые показатели

После снижения почти до нуля потерь электроэнергии улучшились финансовые показатели Крымэнерго - в 2005 году чистая прибыль компании составила $1,3 млн, тогда как годом ранее предприятие работало в убыток (-$5,9 млн). Как результат - акций компании подорожали до рокового 2008 года.

2007 год ОАО “Крымэнерго” закончила с чистой прибылью 8,302 млн. гривен, увеличив чистый доход на 24,94% или на 213,602 млн. гривен по сравнению с 2006 до 1 070,199 млн. гривен.
“Крымэнерго” в первом полугодии 2008 г. закончило с чистой прибылью 6,793 Тыс, что превышает результаты аналогичного периода 2007г. на 63.4%. Внедрение новой системы регулирования тарифов в конце 2009 г, обеспечивающей справедливую рыночную доходность задействованного капитала позволит ОАО “Крымэнерго” не только мобилизовать необходимые финансовые ресурсы, но и повысить эффективность работы компании.

Особенностью работы энергоснабженческих компаний является то, что электроэнергия, то есть товар, что отпускается потребителю - не складируется, передача и поставка электроэнергии осуществляется беспрестанно. Потому финансово-экономические показатели и наличие оборотных средств ОАО “Крымэнерго” зависит от уровня расчетов потребителей за отпущенную электроэнергию и от успеха борьбы с расхитителями электрической энергии. ОАО “Крымэнерго” является монополистом на территории АРК. Также в данном регионе действуют независимые поставщики электрической энергии, но они не являются серьезными конкурентами.

Рекомендации инвестору

Основными факторами, которые в ближайшем будущем могут позитивно сказаться на котировках всех энергопоставляющих компаний, будут:
- Реформа тарифной политики, подготовка которой ведётся в настоящее время, будет направлена на либерализацию рынка электроэнергии в Украине.
- Последовательное повышение Национальной комиссией регулирования электроэнергетики (НКРЭ) розничных тарифов в 2009 и следующем годах.
- Привлечение инвестиций в отрасль. Заявленные правительством объемы на ближайшие 5 лет вполне соразмерны потребностям компаний сектора на проведение полномасштабной реконструкции и модернизации передающих мощностей облэнерго.
- Возобновление приватизации в электроэнергетике уже в ближайшем будущем. Интерес к государственным пакетам акций украинских энергодистрибьюторов уже сейчас проявляет ряд как украинских, так и зарубежных стратегических инвесторов.

В условиях падающего рынка инвестиции в акции недооцененных облэнерго окажутся достаточно рациональным вложением, поскольку, как показывает практика, эти бумаги ввиду своей дешевизны практически не реагируют на общие негативные настроения на рынке. Более того, именно поставляющие компании демонстрируют подчас противоположную тенденцию при снижении основного украинского фондового индекса.

Среди проблем, которые должны насторожить инвестора есть то, что ОАО “Крымэнерго” осуществляет передачу и поставку электроэнергии на условиях заключенных договоров по тарифам, которые регулируются в соответствии с существующего законодательством в условиях функционирования единственной энергосистемы Украины. Одной из главных проблем является потеря электроэнергии на ее транспорт (ТРЕТ). Потери для энергокомпаний приносят большие убытки, а также уменьшают уровень расчетов. Общая экономическая ситуация влияет на сбор средств за отпущенную потребителям электроэнергию. При неплатежеспособности потребителей увеличивается объем хищений электроэнергии, что приводит к росту технологической затраты электроэнергии на ее транспортировку - ТРЕ. В 2006 году факт ТРЕТ составил 871 млн.кВт. или 16,84%, при этом нормативные значения ТРЕТ составляют 882 млн.кВт.ч. или 17,04%. Политическая стабильность влияет на деятельность энергосистемы, потому что увеличивает качество принятых законодательных актов, ведет к усилению контроля за их выполнением. Также большой проблемой для Украины являются неплатежи потребителей в следствие мирового экономического кризиса, который может продлится на несколько лет. Например, в 2006 году в “Крымэнерго” списано безнадежной дебиторской задолженности на сумму - 22,5 млн.грн.

Днепроспецсталь

Начало 2008 года принесло увеличение доходов для украинских металлургов, но после середины 2008 года цены на рынке стали начали стремительно падать вследствие разрастания мирового экономического кризиса.  Металлургические компании по всему миру продолжают сокращать объемы выпуска своей продукции. Большие проблемы имеют и украинские металлургические предприятия, которые тоже сокращают производство. Кроме этого, украинская металлургия сильно зависит от цены на газ, которая имеет тенденцию к росту.
Тем не менее, некоторые специалисты уже видят свет в конце туннеля, ожидая в ноябре достижения стабилизации цен. Предполагается, что ситуация на рынке стали улучшится в другой половине 2009 года. Поэтому интересными остаются электрометаллургические предприятия, которые для плавки стали используют электричество и могут безубыточно функционировать в условиях общего финансового кризиса. Одним из таких предприятий есть запорожское ОАО “Днепроспецсталь”.

Краткая информация

• Название организации: Днепроспецсталь
• Страна: Украина
• Полное название организации: ОАО “Днепроспецсталь, электрометаллургический завод им. А.Н.Кузьмина”
• Адрес: 330600, г. Запорожье, МСП-730, Южное Шоссе, 8.
• Телефон: (0612) 39-70-10 • Факс:(0612) 12-77-58
• Email: dss@comin.net
• Код: Dneprospetsstal
• Сайт: http://www.dss.com.ua
• Тикер    DNSS
• Котировальный лист    Нулевой уровень

Акционеры компании

Международная инвестиционно-консалтинговая группа EastOne в мае 2008 года продала принадлежащий ей пакет акций ОАО “Днепроспецсталь” новым акционерам завода - компаниям Ambelaria Investments Limited и Folkdate Trading Limited с пакетами 15,0017% и 15,0044%, а из состава акционеров вышли Miralton Investments Limited (Кипр) и Stapleton Services Limited (Британские Виргинские о-ва). Новых акционеров завода связывают с VS Energy International, бенефициарами которой является несколько российских предпринимателей, в том числе депутат Госдумы РФ Александр Бабаков.

Позднее компания Meritena Investments Ltd. стала собственником 13% акций “Днепроспецстали”. При этом Аmbelaria Investments Limited, зарегистрированная на Кипре и находящаяся в Киеве по адресу ул. Жилянская, 29, выбыла из состава акционеров, владеющих 10% и более акций “Днепроспецстали”.

По данным “Днепроспецстали”, ее акциями также владеют компании Sofisu S.А. (Швейцария) — 15%, Styltex Trading Limited (Великобритания) — 15,004%, Margaroza Commercial Limited — 11,013%, Victorex Limited — 16,520% и Crascoda Holdings Limited (все три — Кипр) — 6,682%.

Согласно данным агентства, на середину марта текущего года EastOne принадлежало около 30% акций “Днепроспецстали”.

О ПРЕДПРИЯТИИ

Днепроспецсталь

ОАО “Днепроспецсталь” — ведущее электрометаллургическое предприятие Украины и один из лидеров специальной металлургии стран СНГ. Предприятие есть единственным в Украине производителем сортового проката и поковки из специальных марок стали: нержавеющей, инструментальной, быстрорежущей, подшипниковой, конструкционной, а также из жаропрочных сплавов на основе никеля. На заводе работает немногим более 8 тыс. чел.

Продукция

ОАО “Днепроспецсталь” является единственным производителем в Украине нержавеющего проката и металлопроката из специальных марок стали. Обширная сфера применения и широкий товарный ассортимент, насчитывающий более 800 марок стали и сплавов, обуславливает устойчивый спрос на производимую продукцию.
Около 60% готовой продукции экспортируется более чем в 50 стран. У 2007 году 27% и 23% всего экспорта приходилось на Германию и Россию.

Производство

Для получения высококачественной металлопродукции на предприятии постоянно модернизируется производство, внедряются современные технологии и высокопроизводительное оборудование.
Технологическая схема производства включает в себя оптимальное сочетание различных производительных процессов, которые позволяют получать качественную продукцию с заданными свойствами с учитыванием индивидуальных заказов клиентов. Эта схема представлена на рисунку:

Днепроспецсталь. Технологическая схема производства

Сталеплавильное производство

Для сталеплавильного производства используются четыре электросталеплавильные цехи, которые оснащены открытыми дуговыми электропечами ёмкостью от 30 до 60 тонн, одной индукционной печью ёмкостью 7 тонн, агрегатом газокислородного рафинирования, а также печами электрошлакового и вакуумно-дугового переплавов.

Днепроспецсталь. Сталеплавильное производство

На заводе используют сортовые слитки от 0,215 до 7,4 тонны. Кроме того, есть возможность отливки металла в товарные слитки массой от 8,9 до 14,7 тонн.
На заводе освоено производство подшипниковых, конструкционных, нержавеющих сталей и жаропрочных сплавов на никелевой и железоникелевой основе с использованием вакуумно-дугового переплава (ВДП). Метод ВДП позволяет получать высококачественную сталь, чистую по неметаллическим включениям и с низкой газонасыщенностью. Расходуемые электроды для ВДП используются отлитые на установке полунепрерывной разливки стали и отлитые в кокильные изложницы специальной формы.

производство подшипниковых, конструкционных, нержавеющих сталей

На предприятии разработаны технологии производства множества инструментальных ледебуритных марок стали, в т.ч. высокованадиевых (9-11 % V), безвольфрамовых сталей. С помощью метода порошковой металлургии освоено более 30 марок быстрорежущих и инструментальных сталей в соответствии с ГОСТ, DIN и ASTM.
Передельное производство
Для передельного производства используются прокатный цех (станы 1050, 550, 325, 280), кузнечный цех, кузнечно-прессовый цех, кузнечно-прессовое отделение в цехе порошковой металлургии, калибровочный цех и цех адъюстажной обработки металла (ЦАОМ).

Днепроспецсталь. Передельное производство

ОАО “Днепроспецсталь” специализируется на производстве сортового проката различного сечения, прокатка слитков массой 3.6 - 7.4 т на заготовку для сортовых станов, а также производстве сортового проката диаметром 130-280 мм.
Отделка металла на адьюстажах механизирована и производится на агрегатных линиях и высокопроизводительных станках. Для повышение качества металл подвергается ультразвуковому контролю на наличие внутренних дефектов по методике SEP 1921.
В калибровочном цехе изготовляются холоднотянутые калиброванные прутки круглого сечения диаметром 2.0-45.0 мм (точность изготовления по квалитету h11), прутки со специальной отделкой поверхности (квалитет точности h9-h11) диаметром 1.9- 50.0 мм и шестигранные калиброванные прутки 14-36 мм (для рынка СНГ). Калибровку прутков проводят на цепных волочильных станах усилием от 15 до 30 тонн, а также на бунтоволочильных станах.
Термообработку металла осуществляют в колпаковых газовых и электрических печах с применением защитной атмосферы, а также на установках высокочастотного нагрева. Отделка металла выполняется на высокопроизводительных станках фирмы “Кизерлинг”, а также на отечественных автоматизированных линиях.

Кузнечно-прессовый цех изготовляет сортовые крупногабаритные поковки из различных марок стали и сплавов, а также из труднодеформируемых жаропрочных и прецизионных сплавов.

Днепроспецсталь. Кузнечно-прессовый цех

Кузнечный цех специализируется на производстве прутков из труднодеформируемых легированных марок стали - инструментальных, быстрорежущих, нержавеющих, а так же жаропрочных сплавов.
С целью повышения качества и конкурентоспособности выпускаемой продукции ОАО “Днепроспецсталь” заканчивает строительство нового цеха финишной обработки металла, в котором будут установлены две высокопроизводительные отделочные линии. Эти линии, которые оснащённые фаскосъёмными и правильно-полировальными устройствами, средствами неразрушающего контроля поверхности геометрии профиля, ультразвукового контроля, позволяют изготавливать высококачественный обточенный прокат диаметром от 12 до 200 мм с точностью по квалитету h9.
Металл может поставляться в термообработанном состоянии или без термообработки в зависимости от требований заказчика и вида продукции. Компания Днепроспецсталь располагает необходимыми техническими средствами для выполнения операций термообработки и поставки металла с отжигом, после нормализации, с закалкой для аустенитных нержавеющих сталей. На заводе освоена технология производства конструкционных легированных сталей горячекатаных и кованых прутков диаметром от 180 до 550 мм, поставляемых в термоулучшеном состоянии (после закалки и отпуска).

Финансовые показатели

ОАО “Днепроспецсталь”в 2007 году нарастил выпуск проката на 6,1% по сравнению с 2006 годом — до 350,732 тыс. тонн, стали — на 5,9%, до 549,127 тыс. тонн. Кроме того, возрос объем произведенной товарной продукции на 46,6% — до 3,750 млрд грн в действующих ценах.
В текущем году Днепроспецсталь начала реализацию программы модернизации объемом в $200 млн, которая направленная на повышение качества продукции и расширение товарного ассортимента. Это позволит предприятию производить продукцию с более высокой добавленной стоимостью. Кроме этого компания активно расширяет свою дистрибьюторскую сеть, а около 60% выпущенной в 2008 году продукции поступит на прибыльные рынки России, США и Западной Европы.

По итогам января-июня 2008 года предприятие снизило положительный финансовый результат от обычной деятельности до налогообложения (доналоговую прибыль) на 40% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года — до 154,658 млн грн. Как сообщили в Кабинете министров Украины, объем произведенной предприятием продукции в действующих ценах за шесть месяцев текущего года возрос на 3,2% — до 2 млрд 1,65 млн грн. При этом чистый доход увеличился на 5,5% — до 1 млрд 969,355 млн грн, в том числе от экспорта продукции — на 4,8%, до 1 млрд 342,654 млн грн.

Рентабельность реализованной продукции снизилась с 17,67% (за шесть месяцев 2007 года) до 9,67% (за шесть месяцев 2008 года).

Дебиторская задолженность предприятия за шесть месяцев 2008 г. сократилась на 9,6% — до 435,663 млн грн, кредиторская — на 12,1%, до 252,461 млн грн.

Как сообщалось, “Днепроспецсталь” за шесть месяцев 2008 года увеличила объемы производства готового проката на 6,2% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года — до 172 тыс. тонн, стали — на 1,1%, до 277 тыс. тонн.

В начале июня компания “Днепроспецсталь”заявляла о планах по итогам 2008 года получить EBITDA свыше 150 млн долларов по сравнению со 106 млн долларов в 2007 году и 56 млн долларов в 2006 году, а также увеличить продажи более чем до 800 млн долларов по сравнению с 739 млн долларов в 2007 году и 529 млн долларов в 2006 году.

Аналитики Foyil Securities ожидают, что валовая выручка от продажи тонны продукции предприятия в 2007-2012 годах будет расти в среднем на 7,8% в год, достигнув 3271 грн, в результате чего среднегодовой рост чистого дохода в указанный период составит 8,1%. Принимая во внимание более низкие по сравнению с другими странами цены на электроэнергию, а также наличие дешевой высококвалифицированной рабочей силы, аналитики считают, что компании удастся удержать себестоимость продукции на уровне 80% ее чистого дохода и обеспечить 135% роста чистой прибыли до 464 млн грн в 2012 году.

Но в связи с мировым финансовым кризисом электрометаллургический завод “Днепроспецсталь” почти на 50% сократил объемы производства в конце 2008 г. В ноябре 2008 объемы производства спецстали на предприятии составят 15 тыс. тонн, что почти в 2 раза меньше среднемесячного показателя 4-го квартала 2007 года, когда заводом было выпущено 28 тыс. тонн. спецстали.

Рекомендации инвестору

Фактором привлекательности компании является ее независимость от ценовой конъюнктуры на газ, руду и коксующийся уголь, так как в производстве используются электропечи, а основным сырьем является металлолом. Ежегодно “Днепроспецсталь” инвестирует $ 30-50 млн в поддержание производства, а инвестиции в новые проекты достигают $ 100 млн.  “Днепроспецсталь” намерен инвестировать 75 млн. гривен в строительство 5 газоочистных сооружений на предприятии до 2011 г.

Хорошим фактором для принятия решения о покупке акций Днепроспецстали есть то, что компания платит дивиденды (60 долларов дивидендов на одну акцию в 2008 году).

Укртелеком

Рынок телекоммуникационных услуг в Украине активно развивается. Появляются новые технологии, которые становятся платформой для реализации новых услуг в сфере связи. Интерес населения смещается в сторону услуг на основе новых технологий.
Телекоммуникации - важнейшая составляющая связи, представляющая собой отрасль общественного производства, продукцией которой являются услуги в виде передачи сообщений и предоставления технических средств для передачи сообщений.
Монополистом на рынке фиксированной связи Украины есть ОАО “Укртелеком“.

Краткая информация

• Название организации: Укртелеком
• Страна: Украина
• Полное название организации: ОАО “Укртелеком”
• Адрес: 01030, Украина, Киев, бульваp Т. Шевченко, 18
• Телефон: (+38 044) 226-25-41
• Факс: (+38 044) 235-73-08
• Email: ukrtelecom@ukrtelecom.ua
• Регистрационная форма: Открытое акционерное общество
• Отрасль: Связь и телекоммуникация
• Код: ukrt
• Сайт: http://www.ukrtelecom.ua
• Тикер    UTEL
• Котировальный лист    Первый уровень

Акционеры компании

92,16% акций предприятия находятся в собственности государства, 0,7% продано на бирже и 7,14% компании принадлежат работникам предприятия.

6 февраля 2008 года Кабинет Министров Украины утвердил продажи акций компании “Укртелеком“, который предусматривает закрепление в государственной собственности 25%+1 акция и продажу на конкурсе по принципам аукциона 67,79% акций компании.

О ПРЕДПРИЯТИИ

Укртелеком

ОАО “Укртелеком” (ПФТС: UTEL) – крупнейшая  телекоммуникационная компания на рынке фиксированной телефонной связи Украины, которая предоставляет практически все виды современных телекоммуникационных услуг. На обслуживании предприятия находится более 10 млн. телефонных линий, что занимает 71% рынка услуг местной телефонной связи и 83% - междугородной и международной телефонной связи. Предприятие состоит из 30 филиалов, включая 27 региональных дирекций. Укртелеком является соучредителем ряда совместных предприятий, которые функционируют на телекоммуникационном рынке Украины. Среди них - Инфоком, Утел, Украинская мобильная связь, Элсаком Украина, Телесистемы Украины и Телекоминвест.

Продукция

Укртелеком является лидером в сфере отечественных телекоммуникаций по объему и диапазону услуг электросвязи. Предприятие обладает первичной сетью, магистральными и зоновыми линиями связи, предоставляет все виды основных и самых современных телекоммуникационных услуг - международную, междугороднюю и городскую телефонную связь, проводовое вещание, радиосвязь, радиовещание и телевидение, электросвязь, видеоконференцсвязь, спутниковую связь, предоставление в аренду цифровых каналов, ATM/Frame Relay, ISDN, доступ к глобальной сети Интернет.
Укртелеком обеспечивает местной телефонной связью почти 9 млн. абонентов. В телефонной сети общего пользования работают 44 автоматические междугородные телефонные станции, в том числе 18 аналоговых и 26 цифровых, а также 4 международных центра коммутации (МЦК). Укртелеком является лидером среди провайдеров услуг доступа к Интернету в Украине по количеству клиентов - как физических, так и юридических лиц. Укртелеком принимает участие в международных телекоммуникационных проектах: ITUR, TEL, TEA, BSFOCS.
“Укртелеком” занимает 78,5% рынка фиксированной телефонии, обслуживая 9,9 млн. абонентов.
Компания предлагает своим клиентам новейшие современные услуги: передача данных и построение виртуальных частных сетей, конференции видео, услуги мобильной связи нового стандарта под ТМ Utel, в частности инновационная - видеозвонок, мобильный Интернет со скоростью до 3,6 Мбіт/ с, отправление СМС на номера фиксированной связи и много других качественных услуг.
“Укртелеком“предоставляет по всей территории Украины практически все виды современных телекоммуникационных услуг, таких как:
-    международная, междугородная и местная телефонная связь;
-    мобильная связь по технологии UMTS/WCDMA
-    услуги передачи данных и построения виртуальных частных сетей;
-    Интернет-услуги, в т. ч.: коммутированный и широкополосный доступ к сети Интернет для абонентов сети фиксированной телефонной связи;
-    постоянное IP-соединение по выделенной линии; аппаратный и виртуальный хостинг;
-    предоставление в пользование выделенных некоммутированных каналов связи;
-    ISDN;
-    конференц-связь;
-    проводовое вещание;
-    телеграфная связь;
-    осуществляет деятельность из технического обслуживания сетей эфирного телевещания и радиовещания.

Финансовые показатели

Апрель-июнь 2008 года телекоммуникационная компания “Укртелеком” закончила с убытком 101,888 млн. гривен.

Во 2 квартале “Укртелеком” сократил чистый доход на 0,093 млрд. гривен, или на 2,8% до 3,267 млрд. гривен.

1 квартал “Укртелеком” закончил с убытком 97,55 млн. гривен.

2007 компания закончила с прибылью 267,193 млн. гривен, увеличив чистый доход на 107,762 млн. гривен, или на 1,6% до 6 809 млн. гривен по сравнению с 2006 года.

Уктелеком. Финансовые показатели задолженности

Согласно с расчетами ИК “Драгон Капитал” увеличение доходов от Интернет и мобильного бизнеса позволит “Укртелекому” наращивать свой годовой доход в среднем на 9% в 2009-2012 годах до 2,0 млрд долларов к 2012 году и обеспечит рост рентабельности по EBITDA и чистой рентабельности до 32,0% и 11,2%, соответственно.

Укртелеком. Развитие сети.

Рекомендации инвестору

Несмотря на то, что Укртелеком закончил 2008 год с убытками, предприятие остается интересным для инвесторов. Хорошей информацией  для инвестора есть то, что очередь на телефонную связь составляет 2,5 млн абонентов. Также полезным сигналом к улучшению финансового состояния компании будет продажа Укртелекома в 2009 году. Кроме этого, известно, что компания Укртелеком выплачивала дивиденды. Поддержать высокий уровень доходов от фиксированной связи позволит планируемое 30%-е повышение тарифов на местные разговоры.
Аналитики ИК “Драгон Капитал” предполагают, что предприятие может понести убытки по итогам деятельности в 2008 - 2009 годах в результате ужесточения конкуренции на рынке телефонной связи, а также роста издержек на маркетинг и развитие услуг мобильной связи.
Независимые аналитики советуют подождать с покупкой акций Укртелекома до весны 2009 года, несмотря на то что цена на акции предприятия снизилась более чем на 50%. А вот после приватизации есть все основания прогнозировать рост акций также на 30-40%. Сейчас цена на акции Укртелекома упала к номинальной и ниже. Поэтому сейчас есть хорошая возможность купить акции предприятия «по-дешевке».

Сергей Матвиенко

Не смотря на энергетическую зависимость Украины от Российской федерации ситуация в энергетике выглядит вполне благополучной. Объём производства электроэнергии в Украине достаточен не только для полного удовлетворения внутренних нужд, но и для экспорта в страны соседнего зарубежья. Про это говорит недавний отказ от российской электроэнергии. В стране 47% электроэнергии производится на АЭС, около 40% - на ТЭС, 7-10% - на ГЭС и около 4% - на ТЭЦ.

Таким образом, всё относительное энергетическое благополучие Украины зависит исключительно от высокой доли АЭС в производстве электроэнергии. Каждый год выделяются большие денежные средства на продление сроков эксплуатации действующих энергоблоков, и ещё большие планируется потратить на строительство новых. Атомная энергетика относительно дёшева и не загрязняет атмосферу парниковыми газами. Но ныне остаётся актуальной проблема безопасной утилизации радиоактивных отходов и риск крупной аварии на АЭС. Но проблема не только в этом. Основной недостаток АЭС – ограниченная сырьевая база. Итак, по мере истощения запасов урана-235 вклад атомной энергетики в общий энергетический баланс будет неуклонно сокращаться, пока не сведётся к нулю. Частично эту проблему можно решить строя новые и модернизируя старые ТЭС, работающие на угле. Поэтому перспективным для Украины есть развитие ТЭС, так как страна имеет большую угольную базу.

Тепловые электростанции (ТЕС) разделяются на конденсационные и теплоэлектроцентральные (ТЭЦ). На первых конденсирующаяся водяная пара и вода поступает в котел. Такие станции производят только электроэнергию, которой обеспечивают большой район страны. Потому их называют ДРЕС. ТЭЦ производят одновременно электрическую и тепловую энергию, которую направляют по трубам для обогрева жилых домов, предприятий. ДРЕС, как правило, имеют значительную мощность и размещаются в районах добычи топлива, вблизи рек, которые дают воду для охлаждения. Это экономически выгодно, поскольку перевозить топливо в несколько раз дороже, чем передавать электроэнергию. Большие тепловые электростанции размещены на Донбассе, в приднепровье, в западных областях, а также вблизи Харькова, Киева, Винницы. Особое место среди ТЭС, занимает компания Центрэнерго.

Краткая информация

• Название организации:    Центрэнерго
• Страна:    Украина
• Полное название организации:    Открытое акционерное общество “Центрэнерго”
• Адрес:    01032 г. Киев, ул. Коминтерна, 27
• Телефон:    +38 044 249-13-08
• Факс:    +38 044 287-51-69
• Email:    kanc@centrenergo.com.ua
• Регистрационная форма:    Открытое акционерное общество
• Отрасль: Электроэнергетика
• Код:    CEEN
• Котировальный лист    Первый уровень
• Сайт:    http://www.centrenergo.com/

Акционеры компании

Акционеры компании

78,29% акций ОАО “Центрэнерго” владеет компания НАК “Энергетическая компания Украины”, 2,23% акций владеют физические лица и 19,39% акций - юридические лица. Эмитент входит в Консорциум «Альфа-Групп» посредством «Альфа-банк».

16.10.2000г. The Bank of New York были размещены ADR первого уровня уровня. Отношение ADR к простым акциям - 1:10. Торгуются на Belin Stock Exchange (тикер DBG).

О предприятии

Центрэнерго

ОАО «Центрэнерго» являэтся крупной энергогенерирующей компанией, которая была создана согласно Указу Президента Украины от 21.05.1994 г. № 244/94 «О мерах по рыночным преобразованиям в отрасли электроэнергетики Украины» и Распоряжения Кабинета Министров Украины от 02.11.1994 г. № 816-р «О реструктуризации электроэнергетики», Приказу Министерства энергетики Украины от 17.03.1995 г. на базе Змеевской, Трипольской, Углегорской электростанций.
Общая мощность блочного оснащения этих электростанций составляет 7550 МВт. Поэтому ОАО “Центрэнерго” занимает четвертое место среди энергогенерирующих компаний Украины. Электростанции компании имеют 23 энергоблока мощностью от 175Мвт до 800 Мвт, из которых 14 блоков - угольные, а 9 - предназначены для использования газомазутного топлива.
Так, мощнейшая электростанция компании - Углегорская ТЭС - расположена в индустриально развитом Донбасском регионе Украины, который характеризуется наличием большого количества энергоемких промышленных предприятий и близостью к границе с Россией. На территории региона расположен Донецкий угольный бассейн. Змиевская ТЭС находится на территории прилегающей к Донбасскому региону Харьковской области, которая также имеет развитую промышленность и сельское хозяйство. Третья электростанция компании - Трипольская ТЭС - расположена в столичном Киевском регионе неподалеку от столицы Украины - города Киева и после закрытия Чернобыльской АЭС остается самым мощным источником электроэнергии на территории Киевской области.
Оборудование электростанций компании устарело (эксплуатируется в среднем уже 30-40 лет) и требует реконструкции. В компании разработаны проекты по технической реконструкции электростанций компании, которые запланировано реализовать в три этапа. На первом этапе предусмотрено проведение “малой” реконструкции с целью повышения экономических и экологических показателей работы энергоблоков и увеличения их ресурсов. На втором этапе реконструкции планируется продлить срок работы электростанций компании на 10-15 лет и достичь существенного повышения их экономических и экологических характеристик. Третий этап предусматривает полную замену морально устаревшего оборудования и техническое перевооружение электростанций компании с использованием передовых энергетических технологий и оснащения.
Компания уже имеет практический опыт сотрудничества с ведущими мировыми компаниями. Так, на базе Змиевской ТЭС ОАО “Центрэнерго” осуществляется проект реконструкции энергоблока № 8, разработанный фирмой Siemens совместно с другими немецкими фирмами. В финансировании проекта принимают участие ведущие немецкие банки.

Производство

Объем производства электроэнергии снижается, отметившись особым спадом в 2005г. на фоне удорожания энергоносителей. В 2006г. ОАО «Центрэнерго» выработала 14110,682 млн. кВт/ч., что превысило план на 536,682 млн. кВт/ч. В общем объеме производства электроэнергии часть Углегорской ТЭС составила 29,7%, Змиевской ТЭС - 42,1%, Трипольской ТЭС - 28,2 %. По итогам 8 месяцев 2007г. ОАО «Центрэнерго» сократило производство электроэнергии на 3,7% или на 342,4 млн. кВт/ч - до 8 млрд. 850,1 млн. кВт/ч, по сравнению с аналогичным периодом 2006 г.
Как сообщила пресс-служба НАК «Энергетическая компания Украины», согласно прогнозному балансу ОАО «Центрэнерго» на 2008г. планируют сократить производство – на 2% (на 0,3 млрд. кВт/ч), до 14,7 млрд. кВт/ч. Основной причиной данного явления выступает удорожание энергоресурсов в текущем году. Оптовая цена на электроэнергию, которую госпредприятие «Энергорынок» (оператор Оптового рынка электроэнергии (ОРЭ) Украины) реализует энергоснабжающим компаниям, на протяжении 2008г. может возрасти на 21,4% - с 27,01 коп. за 1 кВт/ч в январе до 32,8 коп. за 1 кВт/ч в декабре. Кроме того, прогнозируется постепенное удорожание угля, поставляемого на тепловые электростанции (ТЭС), с 335,4 грн./тонна в январе до 454,9 грн/тонна в мае и фиксацию цены на таком уровне до конца года. Цена природного газа для генерирующих компаний, эксплуатирующих ТЭС (ГК ТЭС), заложенная в документ, составляет 996,7 грн за 1 тыс. куб. м (без НДС), тариф на его транспортировку 131,7 грн за 1 тыс. куб. м (без НДС).

Финансовые показатели

Июль-сентябрь 2008 г компания «Центрэнерго» закончила с чистой прибылью 46,641 млн. гривен.
В 3 квартале 2008 г “Центрэнерго” увеличила чистый доход в 2,3 раза или на 1 457,149 млн. гривен по сравнению с аналогичным периодом 2007 года до 2 583,587 млн. гривен.
2 квартал компания закончила с чистой прибылью 47,431 млн. гривен, увеличив чистый доход на 21,29%, или на 159,325 млн. гривен по сравнению с аналогичным периодом 2007 года до 907,585 млн. гривен.

2007 год “Центрэнерго” закончила с чистой прибылью 63,403 млн. гривен.
Рост прибыли Центрэнерго, по мнению аналитиков, вызван невысокими издержками компании на производство электроэнергии. «Центрэнерго, в отличие от других компаний, существенно увеличила продажи в 2006 году. Так как основные фонды компании есть сильно изношены, то  предприятие имеет низкую рентабельность, хоть она осталась на довольно высоком по сравнению с остальными компаниями уровне — 3%. Аналогичный показатель Днепрэнерго составляет 2%, Западэнерго — 1%.

Долгосрочные обязательства компании за январь-сентябрь 2008 г сократились на 2,7%, или на 17,641 млн.грн., - до 634,588 млн. грн., текущие - на 5,3%, или на 83,284 млн грн, до 1 492,399 млн. грн. Соотношение сумм дебиторской и кредиторской задолженности свидетельствует о снижении объемов последней каждый год в среднем на 3-5%. Эти данные положительно характеризуют деятельность предприятия в рамках возможности расчета по предъявленным требованиям. Отношение долгов к собственным средствам для Центрэнерго составляет 0,28, или 28%. Это невысокий показатель, долги не мешают компании развиваться

Рекомендации инвестору

В 2006 году акции Центрэнерго выросли на 116%, с начала этого года — почти в 2 раза. Правда, при этом дорожали все украинские энергоактивы, включая акции Западэнерго, Днепрэнерго, Донбассэнерго и Киевэнерго, которые также являющиеся голубыми фишками. С начала 2006 года акции компаний энергетического сектора подорожали почти на 100%. Рост цен на акции продолжался и в 2007 году.

Акции Центрэнерго

Столь резкий рост аналитики объясняли высоким спросом на акции российской генерации: якобы на этой волне инвесторы скупают и бумаги украинских генкомпаний. Другие причины — рост производственных и финансовых показателей энергетических компаний, снижение задолженности компаний, избыток генерирующих мощностей плюс ожидаемая приватизация энергетики.

Хоть акции компании сильно подешевели в 2008 году, мы их не рекомендуем покупать в средней перспективе, так как есть риски уменьшения прибыли вследствие подорожания угля, мазута и газа, устаревшего оборудования и неплатежей населения. Но возможны краткосрочные скачки цены вследствие спекулятивных действий участников рынка.

Но есть и положительные моменты для покупки акций. Компания в сравнении с другими эмитентами украинского фондового рынка имеет очень большой Free-floаt (более 20%). Эта величина есть очень важной для инвестора в условиях украинских реалий бизнеса.
Центрэнерго есть стратегическим важным предприятием для Украины, банкротство которого означало появление серьезных проблем с энергообеспечением Киева, Киевской, Харьковской и других областей Украины, которые полностью зависят от Центрэнерго. Поэтому это предприятие есть очень важным для страны и есть постоянный спрос на его продукцию. Также известно, что компания  «Центрэнерго» на протяжении 2006-2007 г.г. вышла на положительные результаты и выплачивала дивиденды. Поэтому Акции ОАО «Центрэнерго» имеют большой потенциал роста, при условии модернизации производства и привлечении серьезного инвестора.

Известно, что ОАО “Центрэнерго” намерено привлечь в 2009 г. 160 млн евро кредита немецкого банка KfW на 10 лет под 2-3% годовых для реконструкции второго блока Трипольской ТЭС. Об этом сообщил генеральный директор компании Сергей Попов на международном энергофоруме. Поэтому в этот момент следует купить акции предприятия. Мы рекомендуем иметь в своем портфеле не более 5% акций «Центрэнерго».

Сергей Матвиенко

Несмотря на мировой кризис, в ближайшем будущем в Украине будет расти потребление следующих продуктов:
- минеральных удобрений, так как в стране имеется большой потенциал для развития сельского хозяйства;

- пенопластовые блоки, в связи с тем, что население начнет массово утеплять свои жилые дома. Эта тенденция уже хорошо видна в областных центрах Украины;
- медицинские препараты в связи с ухудшением состояния здоровья и старения населения;
- твердого биотоплива, как альтернативы природному газу в связи его подорожанием.

Мировое производство пшеницы

Перечисленную выше продукцию производит Концерн Стирол, который в Украине является единственным производителем сырья для изготовления пенопластовых блоков.

Краткая информация

• Название организации: Концерн Стирол
• Страна: Украина
• Полное название организации: ОАО “Концерн Стирол”
• Адрес: 84610, Украина, г.Горловка, Донецкая обл., ул.Горловской дивизии, 10 / Представительство в Киеве: 01071, Украина, г. Киев, ул.Горького, 14(Б)/26
• Телефон: +38 06242 78878; +38 06242 78176 / +38 044 246-5869
• Факс: +38 06242 78243 / +38 044 246-5869
• Email: office@mail.stirol.net / stirol@stirol.kiev.ua
• Регистрационная форма: Открытое акционерное общество
• Отрасль: Химическая и нефтехимическая промышленность
• Код: stir
• Сайт: http://www.stirol.net/

Акционеры компании

Акционеры концерна Стирол

82,13% акций ОАО “Концерн “Стирол” принадлежит компании ООО ИК “Стиролхиминвест”, 6,23% акций владеет ОАО “Межрегиональный фондовый союз” и 5,52% акций принадлежит АБ “ИНГ Банк Украина”.

О ПРЕДПРИЯТИИ

Концерн Стирол

Концерн Стирол является крупнейшим в Украине производителем азотных минеральных удобрений, полистиролов и лекарственных препаратов. ОАО «Концерн Стирол» основан в 1933 г как азотно-туковый завод, выпускающий аммиак из коксового газа. 1 сентября 1994 года арендный концерн “Стирол” был преобразован в открытое акционерное общество “Концерн Стирол”
Концерн является инвестиционно привлекательным предприятием. В 2000 г. он стал первой украинской компанией, признанной в Западной Европе рыночной.
Сегодня концерн “Стирол” -  это по 3 % мирового экспорта аммиака и карбамида, а также третья часть всеукраинского производства минеральных удобрений. “Стирол” также является самым крупным производителем полимерных материалов в Украине.
Начиная с 1998 г., концерн является неизменным лауреатом Общенациональной программы “Человек года”. За 73 года своей истории - с 1933 г. - “Стирол” прошел путь от первенца химиндустрии до лидера украинской химической промышленности.
“Стирол” включает в себя заводы по производству аммиака, карбамида, гранулированной селитры, нитрит-нитратных солей, полистиролов, а также компанию “Стиролбиофарм” - крупного производителя медицинских, ветеринарных препаратов и пищевых добавок. “Стирол” - один из крупнейших международных поставщиков аммиака с долей на мировом рынке 3,2%. Председатель правления - Николай Янковский, президент - Валерий Веревкин.

Продукция

аммиак (безводный, водный технический 25%), аммиачная селитра водоустойчивая марки ЖВК, неорганические кислоты (серная, слабоазотная); минеральные удобрения, натриевые соли (нитрит и нитрат натрия чистые и технические), карбамидоформальдегидная смола КФ-МТ-О, карбамидоформальдегидный концентрат КФК-85, полимерные материалы и изделия из них, строительные материалы (лаки, краски, пеноблоки);
медицинские препараты;
твердое биотопливо (топливные брикеты из лузги подсолнечника).

Производство

ОАО “Концерн Стирол” поставляет свою продукцию во многие страны Европы, Америки и Азии.
В 1996 г. на территории концерна «Стирол» было создано и начало успешно действовать производство лекарственных препаратов, а сам концерн из химического превратился в химико-фармацевтическое предприятие.
В 2001 г. концерн полностью перешел на бессточные технологии, и теперь в реки Донбасса с территории концерна “Стирол* не поступает ни одного литра сточных вод. В 2004 г концерн начал работать в замкнутом цикле водопотребления, прекратив забор воды из рек Донбасса.
Диверсификация производства позволяет использовать все возможности для успешного ведения конкурентной борьбы. В настоящее время на предприятии освоен выпуск около 3500 наименований химической продукции, качество которой отвечает самым высоким требованиям мирового рынка: на экспорт направляются 75-85% готовой продукции.
Качество производимой продукции и услуг, предлагаемых концерном, соответствует требованиям международного стандарта качества ISO 9001, международного стандарта управления экологической безопасности ISO 14001, международного стандарта OHSAS 18001, регламентирующего систему профессиональной безопасности и охраны здоровья, производство фармацевтической продукции соответствует требованиям GMP.
Для “Стирола” создание установки по производству биодизеля является очередным шагом в реализации стратегии развития, в основе которой лежит развитие производств, не связанных с использованием природного газа в качестве сырьевого ресурса.

Финансовые показатели
От производственно-хозяйственной деятельности в 2004 г. получено 423,4 млн грн прибыли, реализовано продукции на сумму 2,4 млрд грн.
В 2006 году прибыль ОАО “Концерн Стирол” составила 102 млн. долл. (увеличив чистый доход по сравнению с 2005 г. на 4,54% ). Объем реализованной продукции в действующих ценах за 2005 г. составил более 600 млн. долл. На экспорт реализовано 85 % продукции.
2007 год “Стирол” закончил с чистой прибылью 220,714 млн. гривен, увеличив чистый доход на 18,47%, или на 608,2 млн. гривен до 3 900,7 млн. гривен по сравнению с 2006.

Рекомендации инвестору

Еще в 2007 году аналитик ИК Millennium Capital Юрий Алексеенко, говорил: «Химические предприятия недооценены, а Стирол — одна из лучших компаний отрасли. Аналитики называют два фактора риска для акций Стирола — потенциальный рост цен на газ и угрозу срыва поставок сырья. Если газ в 2008 году резко подорожает, интерес к акциям Стирола может снова пропасть.
Компания регулярно платит дивиденды, но в небольшом объеме. По итогам 2006 года Стирол выплатит 10 млн грн. 10 млн. гривен дивидендов из чистой прибыли, полученной по итогам 2007 года, будет выплачено в этом году.
В конце 2008 года акции концерна сильно подешевели вследствие панического обвала украинского фондового рынка.

Прогноз на 2009 год

Поэтому акции Стирола имеют большой потенциал роста, и мы рекомендуем покупать их в начале 2009 года. За нашими прогнозами, акции концерна «Стирол» к концу 2008 г. могут упасть еще не более чем на 14 %.  Далее будет рост, который в за 2009 год может составить более 40 %.

По мере развития государств увеличиваются и потребности в алюминии. В частности, рост потребностей Китая в этом металле, как ожидается, будет составлять около 12% в год, что позволит к 2011 году достичь объёма потребления в 15 млн. т, или 1/3 общемирового производства. Согласно данным IAI, Северная Америка увеличила выпуск первичного алюминия на 5,66% до 3 млн 416 тыс. тонн, Западная Европа на 10,21%, до 2 млн 709 тыс. тонн. Восточная и Центральная Европа (включая Россию) нарастили производство этой продукции на 6,15% до 2 млн 704 тыс. тонн. Страны Азии повысили за январь-июль этого года производство алюминия на 5,6% до 2 млн 262 тыс. тонн, Латинской Америки на 4,89%, до 1 млн 544 тыс. тонн.

Мировые цены на алюминий 2006-2008г.

Несмотря на то, что в первом квартале 2008 г. мировое производство первичного алюминия превысило его потребление на 381 тыс.т. и, следовательно, уменьшению цен на него, все же мировая конъюнктура на рынке алюминия ещё долго будет оставаться привлекательной. Существует мнение, что инвестиции в алюминиевую промышленность в последние десятилетия были недостаточными, что в скором будущем вызовет волну технического переоснащения, затраты на которое, вместе с ожидаемым увеличением цен на электроэнергию, скорее всего лягут на потребителей металлургической продукции, позволив производителям значительно увеличить её стоимость. Эту тенденцию лишь усиливает продолжающаяся консолидация отрасли.

Мировые цены на алюминий 1998-2008г.

Среднегодовая мировая цена на алюминий по итогам 2006 г. составила S2568/T, что на 35% превышает уровень 2005 г. и является максимальным уровнем за последние 18 лет. Основной предпосылкой столь значительного скачка цен стал высокий спрос со стороны Китая.

В Украине первичный алюминий и сплавы на его основе производятся только Запорожским производственным алюминиевым комбинатом (ЗАлК).

Краткая информация

• Название организации: ЗАлК
• Страна: Украина
• Полное название организации: ОАО “Запорожский производственный алюминиевый комбинат”
• Адрес: Украина, 69032, г. Запорожье, Южное шоссе, 15
• Телефон: +38 (0612) 12-24-27, 12-23-51
• Факс: +38 (0612) 12-27-57, 12-26-36
• Email: market@zalk.com.ua
• Регистрационная форма: Открытое акционерное общество
• Отрасль: Цветная металлургия
• Тикер ПФТС: ZALK
• Котировальный лист: Нулевой уровень

О ПРЕДПРИЯТИИ

АО “Запорожский производственный алюминиевый комбинат” (до 1990 года Днепровский алюминиевый завод) - единственный и мощнейший в Украине производитель алюминия, легированных алюминиево-кремниевых сплавов на его основе. ОАО “ЗАлК” располагает полным металлургическим циклом. Также предприятие производит глинозем металлургического и специальных марок; алюминий первичный, легированные алюминиево-кремниевые сплавы для автомобильного и сельскохозяйственного машиностроения; кремний кристаллический для полупроводниковой и кремнийорганической промышленности; а также товары народного потребления. ОАО “ЗАлК” имеет многочисленные деловые контакты более чем со 150 партнерами Украины, СНГ, странами Европы, Азии и Америки, которые ценят высокое качество его продукции, четкость в исполнении принятых обязательств.

ЗАлК был сооружен в период интенсивного строительства предприятий тяжелой промышленности в Запорожье сразу после ввода в эксплуатацию Днепровской гидроэлектростанции (Днепрогэс). Днепрогэс представляет собой крупный электроэнергетический объект, являющийся ядром системы энергоснабжения ДнепрЭнерго. Гидроэлектростанция была введена в эксплуатацию 1-го мая 1932 года, а ЗАлК был введен в строй 10 июня 1933 года. Предприятие представляет собой комплекс из 80 электролитических ячеек (или ванн), эксплуатируемых при силе тока 23 кА.

Продукция

• легированные алюминиевые сплавы для автомобильного и сельскохозяйственного машиностроения
• алюминиево-кремниевые легированные сплавы: АК1ОМ2Н, AK12M2МгН; AK 7M2,5МгМц; AK12эт
• первичный алюминий в слитках цилиндрических марок А5-А8, диаметром 175 мм по ГОСТ 19437-81
• кремний кристаллический для полупроводниковой и кремниеорганической промышленности
• первичный алюминий в чушках марок А5-А8 по ГОСТ 11069-74
• легированные алюмокремниевые сплавы на основе алюминия
• глинозем металургический марок Г00-Г0, ГК2, ГК3, ГК5
• литая рулонная заготовка алюминиевой фольги
• силумин (сплав кремния с алюминием)
• сплавы на основе алюминия
• специальный сплав АД-31
• кристаллический кремний
• цилиндрические слитки
• алюминиевая катанка
• гидроксид алюминия
• алюминий в чушках
• известь
• гидрат

Производство

В 2006 году произведено 113 тыс. т алюминия, в том числе 92.1 тыс. т первичного алюминия и 20.9 тыс. т алюминиевой проволоки. Объёмы производства стабильны и лишь незначительно изменяются год от года. По итогам I полугодия 2007 года объёмы производства сохраняются на прежнем уровне: за этот период произведено 56.2 тыс. т алюминия.

ЗАлК: производство алюминия, тыс. т

ЗАлК: производство глинозёма, тыс. т

ЗАлК: производство кремния, тыс. т

Сырьём для производства алюминия является окись алюминия, или глинозём. В отличие от большинства компаний отрасли, Запорожский алюминиевый комбинат является предприятием полного цикла, производя и глинозём, и алюминий. В 2006 году на комбинате произведено 261 тыс. т. глинозёма. Впрочем, за первые четыре месяца 2007 года производство снизилось на 9.5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 75.4 тыс. т. Компания использует глинозём для производства высших марок алюминия, электрокорунда, электроизоляционных и электрокерамических изделий, специальных видов керамики, огнеупоров, материалов электронной промышленности и катализаторов. Для производства криолита, фтористого алюминия, минеральных удобрений производится гидроксид алюминия.

Основной производственный процесс – производство алюминия на основе электролиза. Всего в восьми огнеупорных цехах расположено 608 электролитических ячеек (гальванических элементов) с горизонтальными стержнями типа Sцderberg (HSS). Образующиеся при электролизе газы пропускаются через мокрые газоочистители, где они подвергаются 4-хкратному орошению 2-3% раствором Na2CO3 . В ходе последующей обработки промывочной жидкости извлекается криолит – один из основных компонентов электролитической ванны электролитических ячеек (гальванических элементов). Если при регенерации криолита из промывочной жидкости какая-то часть слива из установки регенерации криолита сбрасывается в реку, примеси фторидов и дегтя, ионы алюминия и т.д. причиняют вред/оказывают токсическое воздействие на водные организмы. В случае же сброса в шламонакопитель ухудшается качество воды поступающей из шламонакопителя в реку. В связи с этим для уменьшения вредного воздействия на реку необходимо надлежащим образом отрегулировать мокрые газоочистители и процесс регенерации криолита.

Основными производственными цехами комбината являются глинозёмный, электролизный и электротермический цехи.

Глинозёмный цех
В этом цехе бокситы различного происхождения перерабатываются в глинозём. Мощность цеха составляет 263 тыс. т в год. Загрузка мощностей цеха в 2006 году составила 99%.

Цех производит глинозём двух металлургических и одной неметаллургической марок, мелкодисперсный глинозём, гидроксид алюминия и строительную известь.

В программе модернизации цеха значатся реконструкция декомпозеров с установкой механических перемешивающих устройств и внедрение синтетических флокулянтов с дозирующими устройствами. В настоящее время в цехе проводится работа по внедрению комплексной системы автоматизации глинозёмного производства.

Электролизный цех
В этом цехе происходит процесс электролиза алюминия из глинозёма. Годовая мощность электролизного цеха достигла 109 тыс. т первичного алюминия благодаря установке в 2004 году автоматизированной системы управления технологическим процессом электролиза алюминия «Тролль -5Z». В 2006 году показатель загрузки мощностей цеха составил около 104%.
В цеху производятся алюминий технический, силумин, цилиндрические слитки, а также сплавы в крупногабаритных слитках.

Электротермический цех
Цех состоит из печного участка, плавильного отделения и участка кремния. На его территории находятся 4 рудотермические печи мощностью 16.5 МВт. На участке кремния находятся две печи мощностью 6 МВт и общей производительностью 9 тыс. т в год. Мощности участка кремния в 2006 году были загружены на 67%. С 2002 года освоена технология переработки цветных ломов.
Цех производит алюминиевые литейные сплавы и кремний различной сортности.

В цехе внедряются системы газоочистки рудотермических печей кремния, а также вводится современная система анализа сырья.

Энергетические мощности
Помимо производственных цехов, компания располагает
теплоэлектроцентралью, которая производит около 100 млн. кВт-ч электроэнергии в год. В июле 2005 года компания была переведена из второго класса потребления электроэнергии в первый. 11 января 2007 года ЗАлК получил лицензию на поставку энергии по нерегулируемому тарифу, что позволило ещё сильнее снизить стоимость покупаемого комбинатом электричества. Этот факт является весьма существенным для оценки перспектив компании, учитывая высокую энергоёмкость производства алюминия. Для производства 1 т металла необходимо 15 МВт электроэнергии, что в текущих ценах соответствует сумме порядка S650. По нашей оценке, приобретение электроэнергии по нерегулируемому тарифу поможет снизить себестоимость производства 1 т алюминия приблизительно на S100.

Финансовые показатели

В 2003 году объём продаж компании вырос впервые за последние несколько лет и с тех пор неуклонно увеличивается. В 2006 году этот показатель составил $304 млн., что на 26% превышает уровень 2005 г. и на 90% -результат 2002 г. В I квартале 2007 г. продажи составили немногим более S80 млн.. увеличившись по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 12.7%.

ЗАлК: объём продаж, $ млн.

В последнее время компания улучшает все показатели рентабельности. Если по итогам 2005 г. маржа по чистой прибыли была отрицательной, то в 2006 г. этот показатель достиг 6.2%, что стало максимальным его значением с начала этого десятилетия, а по данным за последние 4 квартала, по которым нам доступна отчётность компании - уже 6.5%. Аналогичная ситуация наблюдается и в динамике других показателей рентабельности. В целом, большинство показателей, характеризующих прибыльность компании, находятся максимальных с 2000 г. уровнях.

ЗАлК: показатели рентабельности

Акционеры компании

В 2004 году 68%-ный и 25%-ный госпакеты компании был проданы структурам, близким к российской группе СУАЛ, которая впоследствии увеличила свой пакет до 97.5% акций комбината.

В марте 2007 года акционеры СУАЛа вместе с российским ОАО «РусАл» и швейцарским трейдером] Glencore создали Объединённую компанию «РусАл». В ОК «РусАл» компания СУАЛ получила 22%, Glencore - 12%, остальные 66% достались холдингу Еп+ Олега Дерипаски.

До конца 2007 г. ОК «РусАл» планирует организовать первичное публичное размещение акций. Ожидается, что путём размещения 25%-ного пакета компании на Лондонской фондовой бирже будет привлечено около $9 млрд. Перед осуществлением IPO в планах «Русала» значится выпуск еврооблигаций на $750 млн.
Номинальным владельцем Запорожского алюминиевого комбината является подконтрольная «РусАлу» кипрская компания Velbay Holdings Limited.

Залк. Акционеры

Таким образом, в настоящее время ЗАлК контролируется крупнейшей в мире мировой группой, включающей в себя активы в 17 странах мира, в т.ч., 4 компании по добыче бокситов, 10 глинозёмных и 14 алюминиевых заводов, а также 3 фольгопрокатных предприятия.

РусАлу

Позиции на фондовом рынке

Акции ЗАлК в 2008 году упали ниже своего номинала, несмотря на то, что предприятие имеет хорошие финансовые и производственные показатели.

Котировки ПФТС

Рекомендации инвестору

ЗАлК есть привлекательным предприятием для инвестора, так как раз сегодня есть возможность купить акции ниже номинальной стоимости. Но если посмотреть на график, то видно большую разницу между ценой покупки и продажи. Но мы рекомендуем подождать с покупкой несколько недель пока не уменьшится спрэд (хоть есть или покупать акции поза биржей. Основным риском для инвестора есть резкое удорожание энергоносителей. Но за нашими прогнозами, в ближайшее время вследствие уменьшения мировых цен на газ и нефть резкого подорожания газа и электроэнергии не произойдет.

Наш прогноз

Мы прогнозируем скачкообразный рост цен на акции предприятия в 2009 году. В краткосрочном периоде уменьшения цены не будет. Если понижение цены на акции предприятия все-таки случится вследствие спекулятивных действий, то на максимум еще 5-9 процентов.

ЗАлК. Прогноз

При подготовке публикации были использованы материалы 000 «Украинский фондовый центр»

Сергей Матвиенко

Экспортные поставки из Украины в другие имеют тенденцию к повышению. Кроме этого, постоянно разрабатываются новые модели как грузовых, так и пассажирских вагонов. Известно, что основным заказчиком вагонов является «Укрзализныця», который постоянно обновляет свой подвижный состав. С 2009 г. “Укрзализныця” планирует ежегодно приобретать у предприятия по 200 пассажирских вагонов в течение 12 лет.

В 2008 г. КВСЗ планирует произвести 180 пассажирских вагонов, в т.ч. 112 для “Укрзализныци”. Остальные будут экспортированы в Беларусь и страны Балтии.
В перспективе в многих городах планируется обновление состава и расширение метрополитена.

Поставки вагонов

ОАО «Крюковский вагоностроительный завод» в Украине есть единственным производителем пассажирских железнодорожных вагонов и вторым (после ОАО «Азовмаш») по количеству произведенных вагонов в целом.

Краткая информация

• Название организации: Крюковский вагоностроительный завод
• Страна:Украина
• Полное название организации: ОАО “Крюковский вагоностроительный завод”
• Адрес: 39621, г. Кременчуг, ул. И.Приходько, 139
• Телефон: (0536) 769-505
• Факс: (0532) 50-14-21
• Email: kvsz@kvsz.com
• Регистрационная форма: Открытое акционерное общество
• Отрасль: Машиностроение
• Код: KVBZ
• Котировальный лист: Нулевой уровень
• Сайт:http://www.kvsz.com
• Профиль:Основным видом деятельности ОАО “Крюковский вагоностроительный завод” является производство продукции грузовых вагонов и ходовых частей для них, а также пассажирских вагонов.

О ПРЕДПРИЯТИИ

ОАО “Крюковский вагоностроительный завод” есть одним из крупнейших и старейших производителей транспортных средств, в том числе подвижного железнодорожного состава, в Украине. Сегодня “Крюковский вагоностроительный завод” - это уникальное высокотехнологическое предприятие с полным циклом - от генерированной коммерческой и технической идеи до поставок готовых изделий.

Крюковский вагоностроительный завод

Система качества завода сертифицирована в соответствии требований Международного стандарта ISO 9001-94 органами по сертификации:
- в системе ТЮФ CERT (Германия): ТЮФ Рейнланд/Берлин-Бранденбург в 1996 году и повторно в 2000 году.
- в системе УкрСЕПРО: “СТАНКОСЕРТ” Одесса в 1999 году.

Система качества ОАО “КВСЗ” сертифицирована в соответствии требований ГОСТ ISO 9001-2001 органом по сертификации: Кременчугским ГЦ СМС в 2003 в году (Сертификат № UA2.013.1011 от 26.12.03 г.); в системе Американской Ассоциации железных дорог, согласно условиям стандарта AAR M-1003 в 2003 году (Сертификат № QA-KCBP от 14.11.03 г.).

Завод в мае 2003 года сертифицировал систему менеджмента качества компанией “БЮРО ВЕРИТАС Украина” в соответствии к требованиям стандарта ISO 9001-2000 и получил сертификат на систему менеджмента качества № 131089 от 27.05.03 г.

Большой производственный потенциал завода, а также тесное, многолетнее сотрудничество с научно-исследовательскими институтами Украины и стран СНГ позволяют ему изготавливать и предлагать потребителю высокоэффективную и простую в эксплуатации продукцию. Значительное увеличение объемов выпуска товарной продукции, высокие темпы и эффективное производство, постоянное расширение номенклатуры изделий, хорошо налаженная маркетинговая политика дают возможность предприятию не только сохранять ведущие позиции в отечественном машиностроении, а и инвестировать прибыль в развитие производства и его модернизацию, создавать новые рабочие места, укреплять свой авторитет на мировом рынке и уверенно смотреть в будущее.

Продукция

Сегодня в активе предприятия - магистральные грузовые и пассажирские железнодорожные вагоны, запасные части и комплектующие к железнодорожному транспорту, вагонам метро и метрополитенам, поэтажные и тоннельные эскалаторы, военная инженерная и автодорожная техника, контейнеры для транспортировки навалочных грузов, крупногабаритные сварные металлоконструкции, сварочные электроды и многое другое.

Продукция

Полувагоны, вагоны-хопперы, цистерны, универсальные платформы, комбинированные вагоны, широкий ассортимент запасных частей и комплектующих к грузовым железнодорожным вагонам — составляют основное производственное направление предприятия. Кроме этого, значительный сегмент завода, составляет продукция машиностроения: контейнеры для транспортирования разнообразных навалочных грузов, которые в течение 20 лет успешно экспортирует в страны Западной Европы, автогрейдеры, сварные металлические конструкции, запасные части к метро и эскалаторам, легковым и грузовым автомобилям, оборудованию шахт и горно-обогатительных комбинатов, с/х технике.

Производство

Одна из особенностей нынешнего производства нашего предприятия - возможность быстрой переналадки на выпуск новой продукции. Пример этому - освоенный в кратчайшие сроки промышленный выпуск отечественных пассажирских вагонов и право стать базовым предприятием по их изготовлению.

Производство

За последние годы предприятием внедрены в производство более 15 новых моделей грузовых и специализированных вагонов разного назначения, которые активно эксплуатируются не только на железных дорогах Украины, стран СНГ и Балтики, а и в далеком зарубежье.

Финансовые показатели

2006 Крюковский вагоностроительный завод закончил с чистой прибылью 92,409 млн. гривен и сократил доход на 19%, или на 283 709 тыс. гривен по сравнению с 2005 годом до 1209 199 тыс. гривен.

2007 год Крюковский вагоностроительный завод закончил с чистой прибылью 199,935 млн. гривен. При этом в 2007 году заводом было выпущено 7,5 тыс. грузовых и 34 пассажирских вагона. В 2008 году компания планирует увеличить выпуск на 13%. На конец 2007 года активы предприятия составили 992,549 млн. гривен.

Известно, что в 2008 году инвестиции в расширение производственных линий для пассажирских вагонов и вагонов метрополитена должны достичь $6,5 млн. По оценкам аналитиков “Ренессанс Капитал Украина”, в этом году коэффициент загрузки мощностей по производству пассажирских вагонов должен достичь 65% (132 вагона) против 20% в прошлом году. Эксперты считают, что портфель заказов предприятия в сегменте пассажирских вагонов в 2009 году составит 230 вагонов. В 2008 г Кабмин Украины утвердил инициативу Минтранса относительно концепции заключения договоров на поставку продукции транспортного машиностроения сроком на пять лет, что позволит заводу проводить долгосрочное планирование производства, а также обновление технической базы и привлечение кредитных ресурсов.

Летом 2008 года завод получил контроль над Кременчугским сталелитейным заводом, который есть крупнейшим производителем литья для вагоностроителей. Это позитивно скажется на финансовых показателях компании в условиях дефицита литья. В частности, с решением этой проблемы связывается значительное улучшение маржи в 2008 году. Так, валовая и EBITDA маржи увеличились до 28,2% (в 2007 году – 18,4%) и 22,3% (14,7%) соответственно.
Компания планирует до 2011 года провести IPO в составе нового холдинга, в который также войдут “Днепровагонмаш” и Кременчугский сталелитейный завод. Для подтверждения прозрачности финансовой отчетности завод прибег к услугам аудиторской компании из “большой четверки”, что является еще одним шагом на пути к IPO. Также, благодаря программе расширения производственных мощностей, компания также имеет высокий потенциал увеличения производства пассажирских вагонов и поездов метро.

В результате взаимодействия этих факторов среднегодовой рост чистого дохода и чистой прибыли предприятия должен превысить предыдущий прогноз инвесткомпаний и составить соответственно 25% и 27% в 2008-2012 гг.

Акционеры

24,95% акций ОАО “Крюковский вагоностроительный завод” принадлежит компании Skinest Finants, 24,97% — компании Transbuilding Service Limited (Великобритания), по состоянию на апрель 2004 года 20% акций завода принадлежало холдинговой компании “ТЭКО-Днепрометиз”; по данным завода, по состоянию на январь 2004 11,95% его акций принадлежало концерну “Крюковский вагонзавод”.

Позиции на фондовом рынке

Цены на акции предприятия сильно понизились, как и большинство предприятий на украинской фондовой бирже. К мировым аналогам акции КВСЗ (по цене 14 грн) торгуются с большим дисконтом по коэффициенту P/E 2008 года. Мы считаем этот дисконт неоправданным, так как дисконт по P/E 2010 года увеличивается до 44% из-за ожидаемого роста чистой прибыли Крюковского завода”.

Цена акций завода

Рекомендации инвестору

Таким образом, отрасль транспортного машиностроения в Украине очень перспективна для инвестирования. Предприятия данной отрасли работают как на внутренний рынок, так и для зарубежных заказчиков. При этом, в связи с планами «Укзализныци» обновить подвижный состав, может повыситься спрос украинских заказчиков в будущем. Сам Крюковский вагоностроительный завод может быть очень привлекательным для формирования портфеля мелкого инвестора, так как числится в нулевом биржевом списке, и для покупки минимального лота акций не нужно иметь большой суммы денег. Также известно, что предприятие постоянно выплачивает дивиденды. Сейчас как раз хорошее время купить акции предприятия по заниженной цене.

Наш прогноз

Наш прогноз на 2009-2010 гг.

1. Вариант 1. Покупаем акции, если они еще не подорожали до 20 грн. Если индекс ПФТС продолжит падение и цена акции подрастет выше 20 - 24 грн, мы рекомендуем их продать. Позднее, когда акции завода упадут ниже 10 грн., нужно снова купить акции и держать до следующего подорожания.

2. Вариант 1. Если вы купили акции завода, и при этом цена акции упадет, то не паникуйте, подождите до следующего роста. При этом нужно будет скорректировать свою стратегию инвестирования на долгосрочную.

ПФТС

Сегодня, 16 сентября индекс ПФТС побил рекорд по падению: обвалился на целых 14,09%, (до 351,54 пунктов). Сегодня наиболее упали цены на акции следующих эмитентов: ОАО “Енакиевский металлургический завод” (ПФТС: ENMZ) (- 23,22%) - сделка прошла вне спрэда (ниже), ОАО “Мариупольский металлургический комбинат имени Ильича” (ПФТС: MMKI) (- 19,70%), ОАО “Центрэнерго” (ПФТС: CEEN) (- 13,64%), ОАО “Райффайзен Банк Аваль” (ПФТС: BAVL) (- 8,57%) - сделка прошла вне спрэда (ниже), ОАО “Луцкий автомобильный завод” (ЛуАЗ) (ПФТС: LUAZ) (- 8,33%), ОАО “Мотор Сич” (ПФТС: MSICH) (- 4,80%).

По словам украинских экспертов, причиной падения ПФТС есть падение российского фондового рынка вследствие оттока иностранных инвесторов с России: ММВБ снизился на 17,45% (до 881,17 пунктов), РТС - на 11,47% (до 1131,12 пунктов).

Но представитель компании «Украинские бизнес ресурсы», Сергей Матвиенко, говорит: «настоящая причина такого обвала цен на акции украинских компаний – это заявление премьер министра Украины Юлии Тимошенко о продолжении в 2009 г. выплат компенсаций по обесцененным сбережениям Сбербанка УССР и увеличении этих выплат в 1,7 раза».

Известно, что как раз прежняя выплата 1 тыс. грн. обесцененных сбережений, которая была причиной большой инфляции в Украине в 2008 г и последующая ревальвация гривни способствовали оттоку иностранного капитала из страны и следовательно падению фондового рынка.